Стоимость инвестиционного проекта необходимо рассчитывать с учетом всего срока полезного использования результатов проекта или с учетом всего жизненного цикла. Только такой подход позволяет учесть все релевантные выгоды, расходы, вложения и риски.
Горизонт планирования может быть определён:
- требованиями инициатора/инвестора
- сроками полезного использования оборудования
- сроком окупаемости
- требованиями банка.
Но нередки случаи, когда срок представляется «бесконечным». В данной ситуации задача проще, чем кажется: необходимо разделить проект на горизонт инвестиционного планирования и постпрогнозный период.
Горизонт планирования ограничивается временем выхода инвестиционного проекта на проектную мощность (как правило, от 2 до 5 лет), после чего денежные потоки чаще всего стабилизируются.
В постпрогнозном периоде денежные потоки упрощенно полагаются постоянными или постоянно растущими. Эквивалентом всех будущих денежных потоков является терминальная стоимость (Terminal Value, TV).
Существует 2 метода расчета терминальной стоимости:
- Учет терминальной стоимости как эквивалента всех будущих денежных потоков:
TV – приведенная стоимость
PMT – чистый денежный поток в годовом исчислении
i – ставка дисконтирования / ставка капитализации
2. Учет терминальной стоимости как ликвидационной, которая может быть равна нулю, положительна или отрицательна:
2.1. TV = 0 в случае, если поокончании инвестиционного проекта предмет инвестиций полностью амортизирован.
Пример: анализ целесообразности выбора промышленного оборудования. Оценка производится на весь срок полезного использования оборудования.
2.2. TV = Рыночной стоимости на момент окончания прогнозного периода. Самый точный подход, но применяется только при наличии активного подтвержденного рынка (например, стоимость транспортного средства с определенным пробегом).
2.3. TV = (Инвестиции/первоначальные вложения) – (Накопленная амортизация) = Остаточная стоимость оборудования, купленного и смонтированного на проекте
2.4. TV = – (Затраты на восстановление, рекультивацию, снос)
Пример: по окончании инвестиционного проекта требуется понести затраты на снос/демонтаж или консервацию объекта, рекультивацию земли, восстановление природного баланса или прочие экологические затраты.
Данный подход позволяет учесть все выгоды и затраты проекта и обеспечить базис для принятия взвешенного инвестиционного решения.
Хотите получить проверенные, отработанные на практике инструменты инвестиционного анализа?
Узнайте больше о возможностях обучения в Академии бизнеса Б1
Оставьте свой комментарий